十二年前的仲夏，上海證券交易大廳一聲鑼響，國(guó)內(nèi)首批黃金ETF——華安黃金ETF（518880）呱呱墜地。十二年為一紀(jì)，華安黃金ETF在這一紀(jì)中沉淀了跨市場(chǎng)的創(chuàng)新，服務(wù)千萬(wàn)投資者的資產(chǎn)配置需求，憑借其獨(dú)有的開(kāi)創(chuàng)性、普惠性、合規(guī)性優(yōu)勢(shì)，成為中國(guó)資本市場(chǎng)最受投資者青睞的中長(zhǎng)期投資品類之一。

國(guó)內(nèi)首批黃金ETF的誕生，承載著藏金于民的重要?dú)v史使命。黃金作為貴金屬，長(zhǎng)期承擔(dān)了交換媒介、價(jià)值尺度、支付手段和價(jià)值貯藏等主要貨幣職能，伴隨著人類文明源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。黃金既具有抗通脹、防風(fēng)險(xiǎn)、抵御貨幣超發(fā)和發(fā)揮資產(chǎn)配置功能，也在全球貨幣體系中起到非常關(guān)鍵的作用。近年來(lái)，全球央行大幅購(gòu)金，已成為全球黃金最大的持有者之一。黃金作為國(guó)家和居民儲(chǔ)備，對(duì)人民幣國(guó)際化有著深遠(yuǎn)的意義。

華安基金董事長(zhǎng)朱學(xué)華表示，作為中國(guó)第一批公募基金公司，華安基金從誕生第一天起，就肩負(fù)著普惠金融的重大責(zé)任，始終以“金融報(bào)國(guó)”為己任，以專業(yè)金融服務(wù)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，努力為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。華安黃金ETF從創(chuàng)新推出到歷經(jīng)一紀(jì)的發(fā)展沉淀，正是華安基金“堅(jiān)守初心”的縮影。

華安基金總經(jīng)理張霄嶺表示，作為服務(wù)普惠金融的重要參與者和踐行者，華安基金始終秉持著對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察與對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的審慎把控，以全球視野，保持產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)。華安黃金ETF正是公司以專業(yè)投研能力為基石，以多元化產(chǎn)品線為載體，持續(xù)踐行投資為民，為廣大投資者提供專業(yè)服務(wù)的注腳。

華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥回顧過(guò)去的十二年，雖然華安黃金ETF推出之初經(jīng)歷過(guò)艱難時(shí)刻，但黃金作為中長(zhǎng)期的家庭投資品，也是非常重要的防風(fēng)險(xiǎn)抗通脹資產(chǎn)配置工具，深受投資者青睞?！拔覀儓?jiān)持為投資者提供好的投資工具，堅(jiān)持做好投資者服務(wù)與陪伴，從資產(chǎn)配置原動(dòng)力出發(fā)，深入研究黃金價(jià)格背后因素，以及在大類配置中的作用，也感謝投資人這十二年的陪伴同行?！?/p>

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新表示，華安黃金ETF經(jīng)過(guò)12年的發(fā)展已成為國(guó)內(nèi)黃金ETF的龍頭基金?！叭A安基金把ETF基金和黃金聯(lián)系起來(lái)，創(chuàng)新性地形成了全新的投資產(chǎn)品，獲得了廣大投資者的青睞！”

在投資者看來(lái)，華安黃金ETF已經(jīng)成為資產(chǎn)配置中重要的組成部分。有投資人曾表示，“可以通過(guò)這樣的創(chuàng)新ETF，非常便捷地投資黃金，做自己的家庭資產(chǎn)配置?！耙灿腥嘶仡櫫诉^(guò)去兩年的投資體驗(yàn)，“無(wú)論是美股、港股這兩年的波動(dòng)都非常大，我會(huì)把黃金作為底層大類資產(chǎn)來(lái)考量，也會(huì)堅(jiān)定地進(jìn)行長(zhǎng)期配置。“

“黃金不語(yǔ)，自有光芒，財(cái)富同行，貴在恒心。“是來(lái)自華安黃金投資人的肺腑之言。

華安黃金ETF十二年回眸

2013：破冰

2013年7月18日，金價(jià)正處于每盎司1200美元的四年低谷。質(zhì)疑聲此起彼伏——“黃金是否已失去光芒？”但華安基金堅(jiān)信，真正的資產(chǎn)不應(yīng)只在聚光燈下閃耀，更應(yīng)在風(fēng)雨中托舉信心。上市首日成交3.69億元，華安黃金ETF以“實(shí)物申贖+現(xiàn)金替代”的開(kāi)創(chuàng)性模式，首次打通國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)與黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的最后一公里。從那一刻開(kāi)始，在國(guó)內(nèi)投資黃金就像投資股票一樣高效便捷，觸手可及。

國(guó)內(nèi)黃金ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，最早可以追溯到2009年。接到上海證券交易所的邀請(qǐng)，華安基金與多家基金管理公司共同研究和探討黃金ETF在國(guó)內(nèi)落地的可行性和投資運(yùn)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)路徑。就黃金ETF模式當(dāng)時(shí)有很多種版本，上海黃金交易所也多次組織基金公司共同研究和探討。2012年下半年，監(jiān)管最終確定了中國(guó)版黃金ETF采用“投資上海黃金交易所掛盤黃金品種，ETF份額在上海證券交易所上市交易”的跨市場(chǎng)模式。

對(duì)于跨市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，最大的挑戰(zhàn)是來(lái)自法律法規(guī)層面的合規(guī)性問(wèn)題。國(guó)內(nèi)公募基金是否能投資于實(shí)物黃金商品，一直成為困擾國(guó)內(nèi)黃金ETF落地的“阿喀琉斯之踵”。經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、基金公司、律師事務(wù)所等行業(yè)法律專家的多輪研究論證，從“標(biāo)準(zhǔn)化、可分割性、高流動(dòng)性”等角度出發(fā)，認(rèn)可上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約（如Au99.99合約）具有類似證券化交易的基本屬性。2013年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規(guī)定》，正式確立和規(guī)范了中國(guó)版黃金ETF的產(chǎn)品定義和運(yùn)作模式。

黃金ETF歷時(shí)四年研發(fā)，終于在2013年的勞動(dòng)節(jié)前獲得“準(zhǔn)生證”，允許在國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)售。因?yàn)槿A安基金在黃金ETF設(shè)計(jì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)上做出的突破性貢獻(xiàn)，譬如創(chuàng)造性提出“實(shí)物合約+現(xiàn)金”兩份PCF清單模式等，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品跨市場(chǎng)的實(shí)時(shí)實(shí)物申贖和現(xiàn)金申贖的雙通道模式，贏得了監(jiān)管和市場(chǎng)認(rèn)可，并獲得首批試點(diǎn)資格。

黃金ETF已成為“跨市場(chǎng)、跨監(jiān)管、跨系統(tǒng)”的產(chǎn)品創(chuàng)新經(jīng)典案例，通過(guò)證券賬戶交易“一手一克金”已深入人心，成為普通大眾投資者高效便捷、低成本配置到國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金的有效途徑。

因此，黃金ETF的推出，對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)、投資者的資產(chǎn)配置和財(cái)富管理等高質(zhì)量發(fā)展都是具有非常積極的意義。

2014-2015：淬煉

美元加息陰影與市場(chǎng)波動(dòng)交替沖擊，華安黃金ETF規(guī)模也曾一度縮水。在最艱難的時(shí)刻，華安基金多次召開(kāi)黃金高峰投資論壇，把金燦燦的黃金推到會(huì)場(chǎng)，讓投資者親手觸摸每一塊1公斤、9999成色的金磚?！翱吹靡?jiàn)、摸得著的信任”，成為當(dāng)年投資者口中的高頻詞。

然而，隨著黃金價(jià)格在當(dāng)時(shí)2012年見(jiàn)頂，經(jīng)歷了此后較大的波動(dòng)下行周期，黃金ETF也隨之出現(xiàn)較大贖回，當(dāng)時(shí)持倉(cāng)量下降到不足一噸，最低僅有500多公斤。華安基金積極思考問(wèn)題出在哪里，當(dāng)然根本的原因是黃金下跌給投資者造成了損失，從金價(jià)分析的大框架入手，深入研究黃金的定價(jià)底層邏輯，構(gòu)建黃金定價(jià)分析的模式，從黃金內(nèi)在實(shí)質(zhì)、供需、中長(zhǎng)期貨幣供給、全球地緣政治沖突等角度構(gòu)建華安黃金分析框架，華安基金首席指數(shù)投資官、黃金ETF基金經(jīng)理許之彥帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)表文章《金子發(fā)光正當(dāng)時(shí)》。華安基金專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)從貨幣的預(yù)期理論，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期，黃金生產(chǎn)成本和供需等多個(gè)角度闡述了黃金中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

2016-2018：共振

2016年初，黃金ETF成為無(wú)數(shù)賬戶里唯一上漲的品種；由于2016年華安捕捉到黃金轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，黃金ETF在2016年取得了很大的成功，持倉(cāng)量一舉突破20噸，成為全市場(chǎng)關(guān)注的基金產(chǎn)品。2018年貿(mào)易摩擦驟起，人民幣計(jì)價(jià)黃金再創(chuàng)歷史新高。通過(guò)“黃金ETF+期權(quán)”的策略組合，華安基金幫助投資人把波動(dòng)率轉(zhuǎn)化為收益率，華安黃金ETF被寫進(jìn)多所高校的《證券投資學(xué)》教材，成為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”章節(jié)里的經(jīng)典案例。在此期間，華安搭建的黃金分析體系和配置框架逐步成為市場(chǎng)關(guān)注的特色化和專業(yè)化配置服務(wù)典范。華安基金在2016年提出ETF“積木理論”，即豐富多元特色化的工具產(chǎn)品類似積木，需要用專業(yè)化的方案將積木搭建好，為后續(xù)大力推動(dòng)配置服務(wù)，以及開(kāi)發(fā)ETF投教服務(wù)工具“積木星球”打下基礎(chǔ)。

2019-2020：飛躍

疫情沖擊全球，各路資金紛紛涌入黃金相關(guān)投資品以尋求資產(chǎn)保值。華安黃金ETF作為高效、便捷、低成本的黃金投資方式，讓宅在家里的年輕人動(dòng)動(dòng)手指也能一鍵購(gòu)金。2020年8月，金價(jià)首破2050美元/盎司，華安黃金ETF規(guī)模突破百億，成為亞洲最大黃金ETF。

2020年3月，全球市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，受到流動(dòng)性沖擊金價(jià)也出現(xiàn)較大跌幅，作為應(yīng)對(duì)，美聯(lián)儲(chǔ)將利率減低到零，同時(shí)釋放了巨量的流動(dòng)性。華安基金第一時(shí)間與投資人交流，發(fā)布文章《三輪全球金融動(dòng)蕩下的資產(chǎn)配置對(duì)比和本輪配置建議》和《避險(xiǎn)的黃金為什么成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)》等，獲得超過(guò)300萬(wàn)閱讀，后續(xù)資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，金價(jià)回暖，華安黃金ETF在市場(chǎng)巨幅波動(dòng)和市場(chǎng)異動(dòng)階段為投資者提供了專業(yè)服務(wù)價(jià)值。

2021-2023：進(jìn)化

俄烏沖突之后，全球地緣沖突和格局發(fā)生巨大變化，2022年四季度全球央行開(kāi)始大量購(gòu)金。2022年、2023年、2024年三年分別購(gòu)金1080噸、1050.8噸、1086噸，連續(xù)三年千噸以上的購(gòu)金，充分表明全球非美央行對(duì)美元資產(chǎn)的擔(dān)憂，通過(guò)黃金分散持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，提升外匯資產(chǎn)的安全性。

黃金在過(guò)去15年以來(lái)一直處在供給需求的緊平衡，由于黃金開(kāi)采難度較大，綜合成本較高，已經(jīng)探明的儲(chǔ)量比較有限，按照世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)探明儲(chǔ)量按照當(dāng)前開(kāi)采進(jìn)度，大概15年就基本開(kāi)采完畢。全球央行大量購(gòu)金使得黃金市場(chǎng)定價(jià)模式和邏輯發(fā)生了很大變化。華安基金在2023年提出“黃金開(kāi)啟新周期”的中長(zhǎng)期觀點(diǎn)，其中包含四大邏輯：一是美元盡管短期強(qiáng)力加息，但其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不強(qiáng)，未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)入持續(xù)寬松和降息周期；二是“去美元化”超過(guò)預(yù)期，央行購(gòu)金背后是地緣政治沖突等升級(jí)；三是發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)高企，未來(lái)還將進(jìn)一步提升；四是黃金的資產(chǎn)配置需求非常大，各類機(jī)構(gòu)投資者和高凈值投資者加大黃金ETF配置力度。

2023年、2024年黃金漲幅均接近20-30%，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)黃金再次陷入迷茫，擔(dān)心金價(jià)高位的波動(dòng)。華安基金在2024年再次通過(guò)模型和多年黃金研究經(jīng)驗(yàn)，提出《黃金還在新周期路上》的重要判斷，2025年上半年黃金再次成為全球大類資產(chǎn)的冠軍，倫敦金漲幅高達(dá)25.8%。更重要的是，華安基金在推動(dòng)黃金投教過(guò)程中，高度重視黃金的配置力量，黃金和國(guó)內(nèi)A股債券等資產(chǎn)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)或弱相關(guān)性。從多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，黃金在組合中是稀缺的“柔和劑”，配置中使得組合呈現(xiàn)波動(dòng)下降、回撤下降、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益上升。

2024-2025：陪伴

當(dāng)下，全球金價(jià)站在3300美元/盎司之上，華安黃金ETF依然堅(jiān)守“讓黃金成為普惠資產(chǎn)”的初心。12年來(lái)，無(wú)論您是在2013年第一批買入的“老金粉”，還是剛剛在手機(jī)APP里輸入“518880”的00后，感謝你們的每一次點(diǎn)擊、每一次定投，讓這條金脈跳動(dòng)不息。

投資世界充滿不確定，但可以確信的是：黃金ETF作為穿越周期的“戰(zhàn)略錨點(diǎn)”，其十二年發(fā)展歷程映射著資產(chǎn)配置理念的迭代升級(jí)。黃金ETF的投資價(jià)值不僅在于趨勢(shì)捕捉，更在于構(gòu)建“反脆弱”組合，成為資產(chǎn)配置組合中的壓艙石，更是千萬(wàn)投資者理財(cái)世界里一塊不可或缺的重要“積木”。

在過(guò)去的十二年，華安基金始終秉持著專業(yè)、敬業(yè)的精神，恪盡職守，精細(xì)化管理黃金ETF每一個(gè)交易日的投資運(yùn)作，緊密跟蹤人民幣計(jì)價(jià)的AU9999金價(jià)走勢(shì)。自產(chǎn)品成立之初，公司在嚴(yán)格的制度規(guī)范下，積極參與黃金租賃業(yè)務(wù)，租賃所得累計(jì)為產(chǎn)品增厚收益超過(guò)1.88億元（基金年報(bào)，截至2024年末），積極踐行普惠金融，大幅降低持有人的持有成本。

正值黃金ETF成立十二周年之際，感謝監(jiān)管和交易所對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的大力支持，感謝投資者的信任和支持。華安基金作為國(guó)內(nèi)老五家基金管理人，一直堅(jiān)持投資者為本，從投資者利益出發(fā)，大力推動(dòng)投資者服務(wù)與陪伴，提高投資者獲得感。黃金作為重要投資類別，華安基金砥礪前行，不畏艱難，不斷迭代服務(wù)，包括黃金分析配置框架、黃金信號(hào)分，每年推出黃金相關(guān)投教活動(dòng)高達(dá)300-500場(chǎng)。切實(shí)踐行金融工作的政治性、人民性，積極引導(dǎo)投資者理性看待金價(jià)漲跌，避免盲目追高，華安基金時(shí)刻做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示，強(qiáng)化對(duì)投資者的資產(chǎn)配置引導(dǎo)。

作為國(guó)內(nèi)“老五家”之一的公募基金管理公司，華安基金堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，高度注重投資者利益，構(gòu)建了全頻譜產(chǎn)品體系，滿足居民財(cái)富管理需求。華安黃金ETF作為公司特色旗艦產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)首批成立的黃金ETF。經(jīng)過(guò)十二年的發(fā)展，以華安黃金ETF為代表的黃金ETF產(chǎn)品已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)黃金實(shí)物市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，是機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶通過(guò)證券賬戶配置實(shí)物黃金的重要投資渠道，也是低成本高效便捷參與黃金資產(chǎn)投資的交易工具，其對(duì)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的重要性與日俱增。未來(lái)，華安基金將繼續(xù)堅(jiān)定落實(shí)國(guó)家外匯管理局和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，更加注重投資者教育，提高投資者配置意識(shí)，努力提升投資者獲得感，通過(guò)系列舉措努力降低短期產(chǎn)品波動(dòng)對(duì)黃金市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)好國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

十二載春秋陪伴，華安基金愿金色信仰，歷久彌新。期待下一個(gè)十二年我們?nèi)〉酶玫某煽?jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金為黃金主題基金，90%以上的基金資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，黃金現(xiàn)貨合約不同于股票、債券等，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益不同于股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，本基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。作為黃金主題基金，本基金的表現(xiàn)與黃金價(jià)格相關(guān)性較高，需承擔(dān)金價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資人關(guān)注投資黃金主題基金的特有風(fēng)險(xiǎn)，如黃金市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)。